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文/ Tripoli，加密资产自力研究人；译/金色财经xiaozou

虽然详细日期还没确定，但以太坊上海升级已近在眼前。

围绕抛售压力的讨论再次成为热门话题，但没有人有充实的数据来深入研究这个话题。我最初提出的模子也已过时了，但另有人在继续引用，因此有需要更新一下内容了。

阅读本文需要你对提现取款背后的机制具有基本的领会。

与我最初的模子相比，要害更新转变如下：

· 明确了在两类取款凭证之间切换的控制流。

              所有提现都需要0x01凭证，这是早期验证者没有设置的。

              添加0x01提现凭证的操作速率限制为每区块16次。

· 对于所有0x01凭证验证者，部门取款将自动举行，网络针对每个区块最多处置16次部门取款。

· 全额取款的流程保持稳固，但0x00验证者必须在处置取款之前设置其0x01凭证。

谁设置了哪类凭证？

大多数剖析职员以为这两类验证者（0x00、0x01）具有统一的特征，但这是一个很大的错误。查看下图中信标链的存款情形，我们可以看到所有创世验证者都是在没有设置0x01凭证的情形下确立的。这样的说法与数据严重不符。

到现在为止，约莫有20%的新验证者没有设置0x01凭证。这些人很可能要么是使用了过时指南的小我私人，要么是没有更新程序的中央化机构。

Lido是0x01凭证系统最大的接纳者；该流动性子押提供商拥有88%的取款凭证集，并控制着跨越60%的所有设置为吸收自动取款的验证者。对于无邪的考察者来说，这可能会再次掀起围绕中央化问题的讨论，但在这种情形下，Lido大量接纳该尺度对网络来说是一个起劲效果。

由于Lido将把他们的奖励循环回新的验证者那里，以优化他们的质押衍生品收益率，这样的大规模接纳将会堵塞部门取款行列，并降低初始提款激增的规模。

除了是0x01凭证的最大接纳者外，Lido的大多数验证者都是在很早就被激活了，最大的激增发生在2022年春季，往后，他们的质押衍生品最先折价生意。因此，Lido 0x01验证者的平均“岁数”要比0x01验证者的平均“岁数”大，并持有大量的自动取款奖励。

用累积奖励除以验证者数目，我们在下图中可以看到，Lido 0x01验证者平均累积了1.23 ETH奖励，而非Lido 0x01验证者平均累积的ETH奖励只有1.06。

0x00验证者被已经积累了两年多奖励的创世验证者严重碾压。该种其余验证者平均有2.47 ETH奖励相符部门取款条件，而住手2023年2月4日，显示最好的验证者已获得4.9 ETH的基本奖励。

上海升级之后

启用取款功效后，以太坊将最先处置部门取款；执行大批验证者节点，并向0x01池中的验证者分发奖励。同时，0x00池中请求将凭证从0x00切换到0x01的验证者将最先填充0x01池，并随着时间的推移改变池内组合。这两个操作都以每区块16个验证者的速率举行。

0x01池将最先严重向Lido验证者倾斜。若是上海分叉发生在2023年1月29日，第一个区块中验证者的预期漫衍将会如下：

16个最初设置0x01凭证的验证者：9.95个Lido验证者，共取款13.19 ETH；6.05个非Lido验证者，共取款6.89 ETH。

没有最初设置0x00凭证的验证者。

以太坊高度

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到了第1000个区块（约为3小时20分钟），预期漫衍将变为：

14.83 个最初设置0x01凭证的验证者：9.22个Lido验证者，共取款12.22 ETH；5.61个非Lido验证者，共取款6.39 ETH。

1.17 个最初设置0x00凭证的验证者，共取款3.10 ETH。

到了第10000个区块（约为1天9小时），预期漫衍将变为：

7.50 个最初设置0x01凭证的验证者：4.66个Lido验证者，共取款6.17 ETH；2.84个非Lido验证者，共取款3.23 ETH。

8.50 个最初设置0x00凭证的验证者，共取款22.57 ETH。

何时泛起峰值取决于有若干0x00验证者会立刻切换其凭证，但在所有0x00验证者请求切换凭证的最极端情形下，将在70小时后到达峰值，每个区块的部门取款额约为37.34 ETH，其中3.01 ETH来自Lido验证者。

那些以为会立刻泛起峰值的人都没有深入研究数据，这对他们的受众来说是帮倒忙。

下画显示了差异比例的 0x00 验证者选择立刻切换其凭证后的逐日部门取款的转变情形。我以为最有可能的情形是在25%到50%之间，这意味着最峰值将在第2天早早到来，并连续约莫两天时间。

在最极端的情形下，第一天应该会有约莫110,000 ETH的部门取款（不包罗Lido 0x01验证者）。这个数字与无邪的模子形成了鲜明的对比，那些模子显示，第一天的部门取款可跨越40万 ETH。

鉴于非Lido验证者集包罗大多数中央化机构和可替换流动性子押衍生品，而且期望这些验证者平均只出售部门奖励也是合理的，以是，选择实行部门取款似乎不太可能在市场上引起灾难性事宜。自动化部门取款的决议可能会削减最初的抛售潮，不设计出售的验证者将堵塞行列。

我不设计对现实抛售压力做任何定量展望；我把这个问题留给那些Twitter名人。

上海升级之前

这些数据不是最终数据，以是自然会问到：在启用提款之前，我们该对验证者转变有何种预期？我的直觉如下：

· 所有类型的验证者将继续积累奖励，新的验证者将不停涌现。

· 新的0x00验证者与现存的310,000多个验证者相比异常稀缺，以是它们的平均余额将继续攀升，将到达每验证者2.5到2.6 ETH。

· Lido 0x01验证者的数目将继续攀升，同时平均余额也将增添到每验证者1.3到1.4 ETH。

· 非Lido 0x01验证者数目将以越来越快的速率攀升，对平均余额施加下行压力，我预计平均余额局限将最终到达每验证者1.0到1.1 ETH。

· 效果可能是最大取款率跨越本文预估值的10%。

· 在取款之前增添验证者的数目（稀奇是0x01验证者）将有拉平曲线的附加效果，会延伸抛售压力的连续时间，但略微降低抛压峰值。

全额取款

全额提款的流程保持稳固。你可以实时跟踪流失限制，但在取款最先时可能的平衡流失限制系数为8，这解释通过全额取款，天天可提取57,600 ETH。

将形成一个新验证者的激活行列，同时也是验证者退出行列。这个双端行列将流失限制和有用验证者数目锁定在一个值，直到行列的一端消退。我嫌疑社区会将上海硬分叉视为一个充实的去风险事宜，并导致新的验证者存款激增，但也会有许多验证者以为质押并非他们的准确选择。

耐久来看，验证者数目可能会增添，但在短期内，任何事情都有可能发生。