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登1登2登3代理:和讯SGI公司|天能股份一季度评分难有起色,营收改善但ROE创历史新低

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  据和讯SGI最新评分,天能股份今年一季度获得65分,环比上个季度持平,当前评分处于相对历史低位,此前两年该公司SGI评分多处于70分以上。


  天能股份成立早期主要从事电动两轮车铅蓄动力电池,经过多年发展,如今已形成铅蓄电池+锂离子电池协同发展及氢燃料电池储备发展的产品体系,业务范围也拓展至电动轻型车动力电池、汽车起动启停电池、储能电池、备用电池等领域。截至目前,铅蓄动力电池是天能股份营收的主要来源。


  公司2021年度报告披露,2021年全年实现营业收入387.16亿元,同比增长10.30%;但由于原材料价格上涨,公司成本端承压,对公司盈利水平造成一定影响,实现归母净利润13.69亿元,同比下降39.94%。另据2022年一季报,其实现营业收入85.18亿元,同比增长17.34%;实现归母净利润4.38亿元,同比增长6.35%,相对来说营收业绩有所改善。

  一季度毛利率及净利率环比提升,加权净资产收益率则持续下滑

  今年一季度,公司锂电业务营收增幅较大,毛利率也在改善,但与行业标杆企业相比,仍然存在较大的现实差距。而铅酸电池毛利率已从去年全年的17.6%恢复到今年一季度的19.2%,基本恢复到疫情前的正常水平。

  6月21日,天能股份在投资者关系活动中指出:今年公司的总体业绩目标是铅酸业务稳中有进、锂电业务盈亏平衡。2021年,公司主营业务营收增长快于行业平均水平,盈利能力较为平稳。其中铅酸业务在成本大幅上涨的不利情况下,仍然实现了18.3亿元的盈利;锂电业务受原材料影响,亏损接近2个亿。今年一季度,公司主营业务营收增长约20%、继续高于行业平均,毛利率基本回升到疫情前正常水平。公司预计,在外部市场环境基本平稳的情况下,达成全年业绩目标的希望较大。


  从上图可以看出虽然销售毛利率与净利率均有所提升,但加权净资产收益率大幅下滑至3.51,成为拉低天能股份SGI评分的主要因素,致使一季度分数与上个季度持平。

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  现金流表现优异,研发成果显著

  2021年,天能股份经营活动现金流情况总体良好。公司的经销商数量超过3000家,经销业务收入规模占比达67%,因公司对经销商主要采取款到发货的销售政策,确保稳定现金流的同时突显公司在下游的强势地位。

  2017年-2021年,其经营性现金流分别为23.55亿元、21.11亿元、18.42亿元、27.01亿元、34.52亿元,充分反映出其现金流的充沛和对上下游的优势。但最新一季度受季节性因素影响,其经营活动产生的现金流量净额转为-27.85亿,这也是每年第一季度得分较低的因素之一。


  在研发费用方面,天能股份2018-2020年的研发费用支出保持在11-13亿元之间,占营收比重约3%左右,2021年研发费用为14.29亿元,占比升至3.69%。2022年一季度研发投入继续加大,占营收比重达3.91%。

  截至2021年末,公司累计拥有授权专利2790项,,报告期内新增知识产权644项,其中包含发明专利124项,实用新型专利499项,外观设计专利9项和软件著作权12项。公司目前主要的研究方向为锂电、氢燃料电池等新型电池技术。

  锂电业务加速扩张,氢燃料电池积极布局

  天能股份的主营业务收入主要来自铅蓄电池。随着电动轻型车产业规模持续增长、居民短途出行需求增加、外送物流等新兴行业从业人员规模增加、产业上下游龙头企业合作更加紧密,叠加铅蓄电池产业自身集中度不断提高,铅蓄电池市场规模将持续增长。2021年,天能股份实现电动轻型车铅蓄动力电池销售323.47亿元,同比上涨11.30%。

  据电池网不完全统计,2022年一季度,以比亚迪(002594)、欣旺达(300207)、中创新航、亿纬锂能(300014)等为代表的锂电池企业相继公布了多个新投建项目,整体投建资金高达2091.03亿元,同比增幅明显。而天能股份的锂电业务也处于产能扩张期,目前锂电有效产能较小,截至去年年底是3GWh,其今年年底计划达到7GWh,明年年底达到14GWh左右,2025年达到30GWh左右。

  在氢燃料电池产业化落地方面,天能股份与南京金龙、徐工集团、吉利汽车等厂商签订战略合作协议。其中合作生产的开沃客车及远程牌客车已上榜工信部产品目录,标志着公司氢燃料电池已成功实现商业化落地。2021年,公司燃料电池产品已量产出货,实现收入, 迈出了产业化进程中的重要一步。

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